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尊敬的投资者：
五月初五，端午节，据《荆楚岁时记》载，因仲夏登高，顺阳在上，五月正是仲夏，它的第一个午日正是登高顺阳天气好的日子，故称五月初五为“端午节”。
跳江
屈原，战国末期楚国人，一生经历了楚威王、楚怀王、楚襄王三个时期。怀王三十年，屈原回到郢都。同年，秦约怀王武关相会，怀王遂被秦扣留，最终客死秦国。楚襄王即位后继续实施投降政策，屈原再次被逐出郢都，流放江南，辗转流离于沅、湘二水之间。楚襄王二十一年（公元前278），秦将白起攻破郢都，屈原悲愤难捱，遂自沉汩罗江，以身殉了自己的政治理想。这天正是五月初五,六朝以来，人们便把这个节日和纪念屈原的活动联系在一起。
一首《离骚》，千古绝唱。唱出了诗人坎坷绝望的政治生涯；更唱出了诗人欲离开故国又不忍离开的内心矛盾挣扎。
跳楼
端午节前，对于深圳富士康的基层员工来说，他们工资上涨的“两连跳”，或将超过过去10年间的增幅。在员工坠楼事件阴影的重压下，富士康宣布，从6月1日起，基层作业员的底薪从950元上升至1200元。时隔数日，富士康又传出消息，从10月起，深圳厂区将再度上调标准薪资，经3个月考核合格的作业员及线组长的薪资将上调至每月2000元。
这是深圳富士康连续发生12起员工跳楼事件之后事。一时间，苏浙粤闽沪等地陆续调整最低工资，增幅均超10%。——不知当年日本的国民收入倍增计划（5年内）能否在中国实现？从而从根本上扭转国民收入占GDP的比重一路下滑的局面：这实际上也是我国实现城镇化与经济转型的必然要求。
跳水
联想到今年的股市跳水，其本质可能与跳楼同出一理：股市上涨到一定幅度后，因后续买盘稀疏，股市开始下跌，此时往往拌有负面消息出台，致股市再下跌。这次起自于股指期货推出日的快速下跌（-22%SH）源自内忧外患：内忧是房地产调控；外患是欧洲主权债务危机——其本质还是担心经济二次探底。与此形成讽刺意味的是有“二房”被勒令退市的美国股市照涨不误，即使有主权债务危机的欧洲PIGS四国们的股市也不逊于A股，尽管“金猪足球队”在本届世界杯里的表现也有点差强人意。
股市的连续下跌，又增加了负面消息更悲观的预期，此时媒体当然会推波助澜：最后会令大多数股票不能幸免——投资人迫于市场压力，看到其它股票已经跳水，而手中的股票还有小涨抑或只是小输，或者市值已经亏损到风险控制点，算了，还是先跑了再说。
这其中，还有一种是输到你精神崩溃，一跑了之的，犹如当年的屈原跳江以及今年的富士康跳楼者。此时，靠市场本身可能一时已经很难扭转这种弱势局面，就如当时的富士康公司一样。
世界杯
还有人将股市不振怪罪于世界杯“魔咒”规律：世界杯期间股市下跌是大概率。历史资料显示，境内外股市在世界杯期间都表现不佳，而巧合的是，随着南非世界杯的临近，中国股市、欧美股市也都遭遇了重创。这到底是纯粹巧合还是有一定的必然性？数据显示，在过去14届世界杯举办的月份，仅有3次全球股市上涨，下跌概率为78.57%；举办当月的历史平均跌幅为1.65%。一个普遍的说法是，由于世界杯赛事十分精彩，投资人的精力被分散，特别是机构操盘手和基金经理的注意力被分散，从而使得市场表现冷清。
欧洲的权贵们，越来越只善于主场为龙，一到客场，陈胜吴广们就大有作为。西班牙、法国、德国、英格兰、意大利在本届世界杯小组赛中纷纷爆冷，原来，强队也只是个传说：只有想不到的，没有发生不了的。
股市呢？中国足球不行，股市也不挺？
足球与股市可能是我国最市场化或者至少可以说是最早市场化的二个行业。相对于中国足球下一届世界杯还是没有戏而言，股市的财富效应不至于那么差。上证综合指数2001年到过近2300点，现在也不过是2500点。9年过去了，这个市场从指数的角度看，基本上没有涨，但是我们的经济总量在2000年是1万亿美金，现在是5万亿美金，翻了5倍，中国的财富增长非常明显，对应的股市却没有怎么涨（其他发展中国家股市在此期间大多数涨了5倍以上）。
看来中国的有钱人有时也是非常尴尬的。不知是因股市不景气，还是因楼市被打压，今年以来，各路游资甚为活跃，先是“蒜你狠”，接着“豆你玩”，炒风过处，无不屡创“天价”。最近，这股炒风又吹出了国门，吹到了缅甸，盯上了那里的无价之宝——玉石。
我国股市上涨的速度总是落后于GDP增长速度，一个原因是当初起点较高，有限流通的方式导致市盈率虚高多年；另一个原因就是供应量不成比例的增加，现在全流通后还是属于卖方市场。尽管如此，中国股市每年还是有1～2波行情，历史数据如此告诉投资者。
今年的2500点处与2008年底股市跌破沪指1700点时，在市场情景上可以量化的指标上有许多相似之处：一是有分红率高于存款利率；二是动态市盈率处于历史低点（10年PE：14倍）；三是次新股破发；四是有上市公司开始破净；五是产业资本开始进场。
所不同的是：当前A股总市值已达20万亿，较05年最低点（998）3万亿增长了6倍多，而08年1664点时是11万亿，07年6124点时是28万余亿。如果算流通市值，历史高点6124点时是8.58亿，而现在已经是14万亿了。好在最新的存量资金与流通市值比已经进入1：5的安全区域了。
另一个不同点是：最新分析师盈利一致预期是+31.78%(10年较09年增长率，沪深300)，不过，盈利动能是负的（预期盈利增长率的变动），意味着盈利预测冲击正在显现，但较高增长率仍然可期。这是否意味着当前股市的情绪状态已经反映对未来最悲观的预期？
关键的要素当是中国经济会否二次探底？过去30年，中国经济能够保持两位数的高增长，实际上是有一些超级因素在带动。最近一轮快速增长的超级因素是加入WTO使中国成为世界工厂和房地产热。
那么，下一个超级因素又在哪里?城镇化就是下一个经济周期的超级因素：在接下来的20年中国的城镇化率将从目前的46%上升到65%。
另一个超级因素是新经济：为了保证我国经济的可持续发展，现有经济发展模式必须转型：产业升级。其中最重要的是提高消费在GDP中的占比。
换句话说，与城镇化以及经济转型直接相关的产业，其发展速度在后20年中必然会高于GDP的增长速度。相应的，股市也将会不停的演化，有些新行业的名单和市值就会不停地增长，中国最精彩的投资故事可能正在渐入佳境。
按此思路，再结合当前的市场环境以及宁博资产投资系统之“行业数据”（行业景气、盈利增长、相对估值等），今年下半年或在更长的时间里，我们自上而下看好的行业（或主题）且如果要均衡布局：
前锋：医药生物、节能减排；中场：新能源、信息技术、新材料、智能电网；后卫：保险、煤炭、建材、日用消费；守门：银行。
顺致
商祺！
投资总监 徐林书
2010-6-8
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